（一）国内叉车：长期市场空间广阔，短期迎来高增长
过去 8 年的周期里，国内叉车行业高速发展，销量从 2013 年的 32.9 万辆增长至 2019 年 的 60.8 万辆，cagr 超过 10%，行业波动上行。2020 年 1-10 月国内叉车销量约 64 万辆，同比 增长 27.4%；其中 6-10 月增速显著提升，平均增速达约 55%。
我们认为叉车行业与制造业和出口高度相关，短期来看，行业的高增长的原因主要包括： 1）疫情后国内需求逐步恢复，制造业回暖；2）国外疫情持续恶化，国内出口需求增长，驱动 制造业景气度进一步提升；3）较为宽松的流动性环境下，叠加需求较好的背景，增购及置换叉车需求增加。
长期来看，我们认为叉车行业可以持续增长的原因包括：1）国内人工成本上升，搬运等体力工人供给严重缺乏，叉车对人工的替代是长期逻辑；2）过去5年电动叉车占比逐步提升，目前国内份额已经占到50%左右，未来仍将长期对燃油叉车进行替代；3）智能仓储的渗透率提升，驱动 agv 应用的逐步提升；4）国内目前每百亩工业厂房叉车数量相比美国和日本显著较低，未来可提升空间仍然巨大；5）国内叉车出口占比不到 25%，海外渗透率可提升空间大。
国内叉车出口量持续增长，海外市场竞争力不断增强，国内叉车出口量从2013 年的 8.7 万辆增长至 2019 年的15.3 万辆，cagr 约达10%。2020 年1-10 月国内叉车出口量14.2 万辆， 同比增长17.4%；其中6 月叉车出口量逐步回暖，8-10 月销量增速显著提升，平均增速达 40.2%。
（二）全球叉车：销量稳健增长，国产占比逐步提升
全球叉车销量实现稳健增长，国内叉车销量占比逐步提升。全球叉车销量从2013年的98.9万辆增长至2019 年的149.3 万辆，cagr 为 7.1%；国内叉车销量从 2013 年的 32.9 万辆增长至 2019 年的 60.8 万辆，cagr 达 10.8%，显著高于全球增速。国内叉车销量在全球占比从 2013 年的 33.3%提升至 2019 年的 40.7%，国内叉车行业的份额进一步提升。
叉车的需求与制造业紧密相关，过去10 年，国内的制造业 pmi 基本保持在 50%的分位之 上，制造业在全球化的驱动下，持续扩张，对叉车的需求持续增加。并且随着国内叉车龙头的品牌力、产品力和技术的逐步积累，国内叉车出口以及国内叉车市场占全球的比例持续增加。在疫情的影响下，海外制造业受到较大影响，国内制造业和出口出现高景气度，海外疫情控制仍需时日，且疫情控制后的复工复产也需要一定的时间周期，中短期来看，国内制造业的高景气度仍然可持续。
（三） 电动化 智能化仍是叉车行业的确定性方向
国内第一辆内燃叉车在1958年诞生于大连叉车厂。国内叉车行业在1996年进入加速扩张阶段，并在 2006 年成为仅次于美国的全球第二大叉车销售市场。2017 年，叉车龙头合力、杭叉集团的年销量均超 10 万辆，两大龙头销量市占率超 40%，价值量市占率超 50%，行业龙头加 速扩张。
电动化：国内锂电电动叉车在 2016 年开始应用于市场，并在 2019 年进入高速发展期。 2018 年，适用于叉车的燃料电池模组开始研发，叉车龙头合力、杭叉集团等积极布局燃料电 池叉车。
国内电动叉车以及出口电动叉车占比逐步提升。国内叉车销量结构中，内燃叉车占比从 2013年的73%下降至2019年的50.9%；电动叉车占比从2013年的27.1%提升至2019年的49.8%，电动叉车的占比迅速提升，电动化趋势的确定性进一步增强。
2020 年 1-10 月国内电动叉车占比达 49.8%，接近于同期内燃叉车占比 50.2%。此外，出口电动叉车从 2013 年的 39%提升至 2019 年的 70%，显著高于出口内燃叉车占比 30%，电动叉 车渗透率有望进一步提升。
智能化：借助物联网、信息化技术与产品的融合，满足客户多方位需求，具备无人驾驶、 远程监控、诊断、管理功能的智能工业车辆产品将成为技术发展趋势。agv 无人叉车发展趋势 确定性强，现在已经有部分电动叉车代理商开始重视并率先向 agv 叉车领域积极转型。
随着物流业等行业的发展，叉车正在逐渐从手动向自动化叉车方向升级，通过产品的技术迭代增加产品单位价值量，仓储叉车销量有望进一步提升，成为行业新兴增长点。传统的人工仓储和机械化仓储主要靠人工和搬运车、堆垛机等设备实现物资的搬运、存储和管理；自动化仓储在机械仓储的基础上引入agv/rgv、自动货架等先进设备系统；集成自动化仓储可实现整个系统有机协作，智能自动化仓储可实现对仓储进行执行控制。
综合来看，国内叉车行业长期成长空间广阔，短期、中期和长期都有增长的驱动力，中短期主要受到因素包括：1）国内疫情后制造业复苏；2）海外疫情影响产能，需求转向国内，出口回暖；3）疫情后的人工替代；4）宽松的流动性环境；5）行业集中度提升。
长期来看，叉车行业将在电动化和智能化的变革下，国内龙头有望依托国内高速增长的市场，并在全球范围内持续提升份额，逐步成长为具有强竞争力的全球巨头。
